viernes, 28 de agosto de 2015

Es oficial: China confirma que ha comenzado de liquidación del Tesoro, Advierte Washington

El martes por la noche, nos preguntamos qué pasaría si los mercados emergentes se unieron a China en el dumping bonos del Tesoro estadounidense. Durante meses hemos documentado la liquidación del Banco Popular de China de su gran pila de papel de Estados Unidos. En julio, por ejemplo, observamos que China había dejado un registro $ 143 mil millones en bonos del Tesoro de Estados Unidos en tres meses a través de Bélgica, dejando Goldman habla por una vez. 
Seguimos todo esto esta semana señalando que gracias al nuevo régimen FX (que, al menos en teoría, debería haber requerido una menor intervención), China ha probable vendido en algún lugar en el orden de $ 100 mil millones en bonos del Tesoro estadounidense en las últimas dos semanas solo en operaciones FX abiertas para mantener el equilibrio del yuan. En pocas palabras, como parte de la devaluación de China y los intentos posteriores para contener dicho devaluación, China ha estado purgando una cantidad épica de los bonos del Tesoro. 
Pero incluso mientras el gato estaba fuera de la bolsa de Cero lectores de cobertura e incluso, para mezclar colores metáforas de escape, el genio ha salido de la botella desde mediados de agosto a China que, gracias a una firme negativa a flotar el yuan y acabar de una vez, tendrán que seguir vendiendo USTs por los cientos de miles de millones, el mundo en general era lento para despertar a lo que las intervenciones cambiarias de China en realidad implicaba hasta el miércoles, cuando ocurrieron dos cosas: i) los escritorios ingresos Bloomberg, citando fijas en Nueva York, señaló que "la presión de venta sustancial" en USTs largo plazo que emanan de alguien en el "Lejano Oriente", y ii) Bill Gross preguntó, en un tweet, si China estaba vendiendo bonos del Tesoro.
Efectivamente, el jueves tenemos la confirmación de lo que hemos estado detallando exhaustivamente durante meses. Aquí estáBloomberg:
China ha reducido sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense este mes para recaudar dólares necesarios para apoyar el yuan a raíz de una devaluación de choque hace dos semanas, de acuerdo a personas familiarizadas con el asunto.

Canales para tales transacciones incluyen a China que vende directamente, así como a través de agentes en Bélgica y Suiza, dijo una de las personas, que pidió no ser identificada, la información no es pública. China ha comunicado con las autoridades estadounidenses sobre las ventas, dijo otro persona. No revelan el tamaño de las enajenaciones.

Los últimos datos disponibles del Tesoro y estimaciones de estrategas sugieren que China controla $ 1480 mil millones de la deuda pública de Estados Unidos, según datos compilados por Bloomberg. Eso incluye alrededor de $ 200 millones en poder a través de Bélgica, que Nomura Holdings Inc. dice es el hogar de cuentas de custodia chinos.


El Banco Popular de China ha vendido al menos $ 106 mil millones de activos de reserva en las últimas dos semanas, incluyendo los bonos del Tesoro, de acuerdo con una estimación de Societe Generale SA. La cifra se basa en el cálculo de la entidad de la cantidad de liquidez se añadirá a sistema financiero de China a través del martes reducción de las tasas de interés y los coeficientes de reserva-requisito de los prestamistas. El supuesto es que el banco central apunta a reponer los fondos que drena cuando compró yuanes para estabilizar la moneda.
Ahora que lo que ha sido salta a la vista por lo menos durante seis meses se ha dado el sello oficial de aprobación de corriente basado en los hechos, el alta se le ha dado a la especulación desenfrenada sobre lo que esto significa exactamente para la política monetaria.Aquí está Bloomberg nuevo:
China, la venta de los bonos del Tesoro "no es una sorpresa, pero, posiblemente, algo que la gente no han cotizado plenamente", dijo Owen Callan, un estratega de renta fija con sede en Dublín de Cantor Fitzgerald LP. "Sería cambiar la perspectiva sobre los bonos del Tesoro un poco si usted comenzó a fijar el precio de una manera bastante amplia liquidación de sus reservas en los próximos seis meses más o menos como se las arreglan el yuan a cualquier nivel que tienen en mente ".

"Con la venta de bonos del Tesoro para defender el renminbi, que están impidiendo los rendimientos del Tesoro de ir más baja a pesar de que hemos visto una fuerte caída en el mercado de valores," David Woo, jefe de tasas y monedas globales de investigación de Bank of America Corp ., dijo a Bloomberg Television el miércoles. "China tiene un impacto directo en los mercados globales a través de las tasas de Estados Unidos."
Como ya comentamos en la noche del miércoles, lo que hacemos, gracias a una revisión de la literatura académica existente realizada por Citi, tienen una idea de lo que significa la liquidación de reservas de divisas extranjeras para la UST. "Supongamos EM y los países en desarrollo, que sostenga $ 5,491 millones en reservas, reducir las participaciones en un 10% en un año - esto equivale a 3,07% del PIB de Estados Unidos y los medios a 10 años del Tesoro produce tasas suben por un 108bp mamut", dijo Citi en una nota fechada a principios de esta semana. 
En otras palabras, por cada $ 500 mil millones en reservas de divisas chinas y perjuicios, hay un 108bps concomitantes valor de la presión al alza sobre el 10A. Tenga en cuenta aquí que gracias a la amenaza de una inminente subida de tipos de la Fed y una larga lista de otros factores, entre ellos desplome de los precios de las materias primas y los riesgos políticos idiosincrásicos, monedas EM están en caída libre que significa que no se trata sólo de China que está en el proceso de liquidación de USD activos. 
La conclusión evidente es que hay una cantidad sustancial de la construcción de una presión al alza de los rendimientos UST y que es una situación indeseable con decisión para que la Fed encontrarse en entrar en septiembre. El miércoles que resume la situación de la siguiente manera: "uno de los catalizadores para las salidas de EM es la caminata de la Fed que se avecina, que, en conjunto con lo anterior, significa que si el FOMC sube las tasas, que es casi seguro que se acelerará la presión sobre EM , lo que provocó más detracciones FX de reserva (es decir UST de dumping), lo que resulta en una presión al alza sustancial en los rendimientos y que provocó un cambio de política inmediata y quizás incluso QE4. " 
Bueno, ahora que China UST liquidación frenesí ha alcanzado un ritmo en el que ya no podía ser barrido debajo de la alfombra y / o minimizó como intrascendente, y ahora que Bill Dudley ha abierto oficialmente la puerta de "flexibilización cuantitativa adicional", parecería que la única manera de impedir que China y EM UST liquidación de, como Citi pone, "asfixia fuera del mercado inmobiliario de Estados Unidos", y ejerciendo una especie de ajuste forzado a través del canal de transmisión UST, será para el FOMC para marcar el comienzo QE4.

Fuente: ZeroEdge

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